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2024-11

市场表现

本周航运市场BDI指数收1692点,环比上涨13.18%,同比下跌7.03%,BCI指数收2936点,环比上涨26.77%,同比上涨6.26%,BPI指数收1213点,环比上涨3.15%,同比下跌35.27%,BSI指数收1029点,环比下跌4.63%,同比下跌14.61%。

铁矿石海运发货回落,短期对运力需求拉动较小,连带CAPE出现回落。煤炭需求仍较弱,对市场形成压制。整体来看,近期市场基本面支撑在于船舶成本,下方空间或不大,但目前暂未看到后续有明显运力增量需求,短期或低位震荡运行。


原油特朗普上台或加大对以色列的支持力度,地缘风险仍有扰动。特朗普当选新一任总统对油价带来扰动,需关注其政策实施的先后顺序和力度,短期原油或震荡运行;

煤炭:供应高位运行,需求季节性走弱,产业链中下游库存持续回升,尽管下游企业刚需补库,但对高价接受意愿偏低,预计短期维持低位震

铁矿石:矿石需求韧性尚存,给予矿价支撑,但需求高位持续回落,利好效应趋弱,相反供应稳中有升,矿石基本面预期走弱,叠加市场情绪偏弱,多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行,重点关注成材表现情况

粮食:玉米阶段性供应压力仍存,短期或难有向上空间。南美新作大豆丰产预估依旧,全球大豆供应趋于宽松,压制大豆上行空间。


宏观—国内:10月居民部门信贷需求回暖、M1触底回升,释放了一定的积极信号,映射了一揽子增量政策的效果开始初步显现,实体需求有望得到进一步修复。

宏观—海外:尽管后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性,中期来看,美联储大概率延续慢降息、边走边看的态度,以谨慎平衡就业和通胀双目标,后续或不改降息节奏


一、宏观环境分析

美联储12月降息预期回升,后续或不改降息节奏

10月,受基数影响,美国通胀小幅回升,符合市场预期,环比增速连续四个月保持在+0.2%。符合预期的通胀数据发布后,市场上调今年12月降息预期。

数据表明,在特朗普新政落地之前,美国通胀上行风险有限,短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温,12月仍有可能进一步降息,以推动经济“软着陆”的实现。同时,考虑到工资增速偏高,叠加美股上涨带来的财富效应,居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀粘性,意味着通胀中枢难有进一步回落。

尽管后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性,中期来看,美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度,以谨慎平衡就业和通胀双目标。


内需边际改善,实体需求有望进一步修复

M1、M2增速边际改善。M1当月增速回升,或主因地产销售回暖,购房需求集中释放带动居民存款向企业活期存款转移。同时,当月财政存款同比少增7748亿,财政资金拨付使用加速,财政存款向企业和居民存款转移亦对M2增速有推升作用。

但改善的持续性有待进一步观察。10月居民部门信贷需求回暖、M1触底回升,释放了一定的积极信号,映射了一揽子增量政策的效果开始初步显现,实体需求有望得到进一步修复。

30大中城市商品房成交面积214.21 万方,环比减少10.06%,同比减少7.25%

二、原油市场分析

地缘风险仍有扰动,短期或震荡运行

欧佩克发表声明,8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定11月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至12月底。欧佩克推迟自愿减产措施一个月,能在短期缓解供应担忧。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产,美国原油产量维持在历史最高位水平。

伊朗可能计划对以色列发动猛烈袭击,但也有以色列官员称伊朗已撤回之前将要对以色列袭击做出回应的决定,特朗普上台或加大对以色列的支持力度,地缘风险仍有扰动。特朗普当选新一任总统对油价带来扰动,需关注其政策实施的先后顺序和力度,短期原油或震荡运行。

三、铁矿石市场分析

基本面有所改善,市场或震荡运行

铁矿石供需格局变化不大,钢厂生产趋稳,矿石终端消耗再度回升,且目前钢材主流品种吨钢利润尚可,矿石需求韧性尚存,继续给予矿价支撑。同时,国内港口铁矿石到货如期回升,整体矿石供应维持平稳。

目前来看,矿石需求韧性尚存,给予矿价支撑,但需求高位持续回落,利好效应趋弱,相反供应稳中有升,矿石基本面预期走弱,叠加市场情绪偏弱,多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行,重点关注成材表现情况。

内长材价格指数108.06 ,环比上涨0.11%,同比下跌7.20%。板材价格指数100.10 ,环比下跌0.33%,同比下跌9.64%。

周日均铁水产量235.94 万吨,环比增长0.80%,同比增长2.90%

至11月15日,当周澳巴铁矿石发货量2290.00 万吨,环比减少5.15%,同比减少12.90%截至11月15日,全国主要港口铁矿库存为15280.51 万吨,环比增长0.07%,同比增长28.23%

四、煤炭市场分析

需求端出现下滑,短期或低位震荡

旺季逐渐临近,国资委召开中央企业今冬明春采暖季保供工作专题会,积极筹备迎峰度冬相关事宜。但现阶段需求仍位于年内偏低水平,短期需求支撑不足,叠加高供应、高库存等因素压制,国内煤价维持低位运行。此外,进入冬季以后,由于环保因素,对高能耗、高排放产业进行了一定限制,非电端对煤价的支撑乏力。

整体来看,供应高位运行,需求季节性走弱,产业链中下游库存持续回升,尽管下游企业刚需补库,但对高价接受意愿偏低,预计短期维持低位震荡。

至11月15日,环渤海港口煤炭库存2812.70 万吨,环比增长4.72%,同比增长0.75%截至11月15日,电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%。

截至11月08日,全国水泥企业开工率44.20 %,环比减少2.00%。

五、粮食市场分析

供应整体宽松,粮食上方仍存阻力

截至11月10日,美国玉米收获进度为95%,超过去年同期86%。美国农业部发布的作物进展周报显示,美国玉米收获进度继续超过历史均值,符合市场预期,收获进度或持续压制盘面,短期或震荡偏弱。

巴西2024/25年度大豆播种进度较好,同时南美新作大豆丰产预估依旧,全球大豆供应趋于宽松,压制大豆上行空间。

CBOT玉米期货收盘价435.00 美分/蒲式耳,环比上涨0.87%,同比下跌10.12%CBOT大豆期货收盘价998.25 美分/蒲式耳,环比下跌3.18%,同比下跌23.58%

CBOT小麦期货收盘价554.25 美分/蒲式耳,环比下跌3.19%,同比下跌12.34%。

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