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2024-11

市场表现

本周航运市场BDI指数收1378点,环比下跌2.27%,同比下跌5.75%,BCI指数收1848点,环比下跌0.43%,同比下跌13.36%,BPI指数收1199点,环比下跌67.50%,同比下跌17.20%,BSI指数收1163点,环比下跌19.57%,同比上涨5.63%。

铁矿石海运发货回落,短期对运力需求拉动较小,连带CAPE出现回落。煤炭需求仍较弱,对市场形成压制。整体来看,近期市场基本面支撑在于船舶成本,下方空间或不大,但目前暂未看到后续有明显运力增量需求,短期或低位震荡运行。


原油:年底在OPEC+维持减产的状态下,短期供应增量有限,仍存在一定支撑,但考虑近期大选及地缘影响,或维持宽幅震荡;

煤炭:供应维持高位,需求淡季走弱,产业链中下游库存位于近年同期高位,而非电端短期需求支撑依然不足,预计或将维持低位震荡运行;

铁矿石:得益于需求回升,铁矿石基本面向好,但需求增量空间受限,而供应稳中有升,叠加高库存压力,矿价仍将承压运行。相对利好仍是政策利好预期,多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势;

粮食:玉米阶段性供应压力仍存,短期或难有向上空间。南美新作大豆丰产预估依旧,全球大豆供应趋于宽松,压制大豆上行空间。


宏观—国内:9月出台政策对需求的刺激效果逐步显现,内需有所改善。但外需有所回落。后续还需关注进一步的出口数据表现。预计后续财政政策将进一步出台,还需关注相关政策的力度和落地效果。

宏观—海外:GDP数据不支持美联储大幅降息,预计美联储本轮温和降息概率较大。后续若经济增长健康、劳动力市场趋于稳定,美联储进一步大踏步降息的必要性不高。


一、宏观环境分析

软着陆预期提升,后续或继续温和降息

美国三季度GDP环比折年增速较二季度小幅回落。从分项来看,个人消费支出加速至2023年一季度以来的最高水平。其中耐用品消费从上季度5.5%进一步提速至8.1%,非耐用品消费从上季度1.7%加速至4.9%。服务消费增速与上季度基本持平。同时,三季度通胀进一步回落,PCE环比折年增速从上季度2.5%降至1.5%,核心PCE环比折年增速从上季度2.8%降至2.2%,结合强劲的增长数据,显示美国经济仍存在软着陆的预期。
目前来看,GDP数据不支持美联储大幅降息,预计美联储本轮温和降息概率较大。后续若经济增长健康、劳动力市场趋于稳定,美联储进一步大踏步降息的必要性不高。

内需有所回升,后续持续关注相关政策力度

10月PMI继续回升,并重回扩张区间,超市场预期,表明经济运行初现企稳态势。生产端和内需延续回升,制造业企业生产经营活动有全面恢复迹象,企业生产活动重回扩张区间。新订单有所回升,出口订单指数小幅回落。数据显现出内需有所改善,重回扩张区间。但在海外经济动能的衰减的影响下,外需有所放缓。

总体来看,9月出台政策对需求的刺激效果逐步显现,内需有所改善。但外需有所回落。后续还需关注进一步的出口数据表现。预计后续财政政策将进一步出台,还需关注相关政策的力度和落地效果。

30大中城市商品房成交面积314.86 万方,环比增长24.78%,同比增长31.34%

二、原油市场分析

OPEC+维持减产,短期或宽幅震荡

目前地缘风险溢价大幅回落,中东地区地缘风险失控的可能性大幅降低,市场对此计价的程度走弱。宏观风险偏好有所升温,美联储开启降息后,10月份美国经济数据表现出较强的韧性,美国通胀预期较前期触底回升,利多风险资产价格。

供需方面,年底在OPEC+维持减产的状态下,短期供应增量有限,存在一定支撑,但考虑近期大选及地缘影响,或维持宽幅震荡。

三、铁矿石市场分析

基本面有所改善,市场或震荡运行

铁矿石供需格局有所改善,钢厂生产积极,矿石终端消耗持续回升,鉴于钢材主流品种利润尚可,生产积极性较高,矿石需求维持高位,继续给予矿价支撑。

目前来看,得益于需求回升,铁矿石基本面向好但需求增量空间受限,而供应稳中有升,叠加高库存压力,矿价仍将承压运行相对利好是政策利好预期,多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势。

内长材价格指数108.63 ,环比上涨0.44%,同比下跌6.00%板材价格指数100.23 ,环比上涨0.80%,同比下跌9.18%。

周日均铁水产量235.69 万吨,环比增长0.57%,同比增长0.09%

至11月1日,当周澳巴铁矿石发货量2481.10 万吨,环比增长8.27%,同比减少3.13%截至11月1日,全国主要港口铁矿库存为15419.98 万吨,环比增长0.51%,同比增长28.31%

四、煤炭市场分析

需求端出现下滑,短期或低位震荡

10月后,国内气温迅速回落,居民用电负荷随之下降。非电受地产和基建等终端行业需求低迷影响,国内工业用煤提振有限,非电行业用煤需求难以弥补电煤季节性走弱的压力。

同时,供应维持高位,需求淡季走弱,产业链中下游库存位于近年同期高位,而非电端短期需求支撑依然不足,预计将维持低位震荡运行。

截至11月1日,环渤海港口煤炭库存2562.10 万吨,环比增长1.47%,同比增长2.59%。截至11月1日,电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%。

至10月25日,全国水泥企业开工率45.70 %,环比增长3.04%

五、粮食市场分析

供应整体宽松,粮食上方仍存阻力

随着美玉米收割推进,且产量将创历史新高,阶段性供应压力继续给市场带来压力。但同时,随着饲用性价比提升,玉米添加比例也明显提升。不过阶段性供应压力仍存,短期或难有向上空间。

巴西2024/25年度大豆播种进度较好,同时南美新作大豆丰产预估依旧,全球大豆供应趋于宽松,压制大豆上行空间。

CBOT玉米期货收盘价414.75 美分/蒲式耳,环比下跌0.24%,同比下跌14.66%CBOT大豆期货收盘价995.25 美分/蒲式耳,环比下跌0.25%,同比下跌25.18%

CBOT小麦期货收盘价571.50 美分/蒲式耳,环比上涨0.35%,同比下跌1.25%

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