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2024-09

市场表现

本周航运市场BDI指数收1941点,环比上涨7.00%,同比上涨63.66%,BCI指数收3356点,环比上涨8.29%,同比上涨160.36%,BPI指数收1294点,环比下跌1.67%,同比下跌13.10%,BSI指数收1260点,环比下跌3.52%,同比上涨16.77%。

铁矿石海运发货未出现明显改善,煤炭采购需求仍存,但对拉动运输需求作用较小,目前看南美粮食货盘放量较少。整体来看,近期市场受宏观和需求影响下偏弱,短期或震荡偏弱运行。


原油:API原油库存大幅去库为油价提供上行动力,短期或企稳反弹运行,后续仍关注需求端数据以及产油国决策;

煤炭:随着迎峰度夏临近尾声,动力煤基本面逐渐转弱,预计仍将低位震荡;

铁矿石:市场情绪偏弱,铁矿石近期加速下行,而矿石需求虽低位回升,但增幅有限,相反供应维持高位,供强需弱局面下矿石基本面表现依然疲弱,预计后续低位震荡运行,重点关注成材表现情况;

粮食:8月天气仍存在较大不确定性,玉米下跌空间有限。美豆中西部产区天气仍有变数,短期价格中枢或上移。


宏观—国内:后续仍需密切关注增量政策举措出台节奏,以及房地产行业走向对整体制造业景气水平的影响。

宏观—海外:鉴于美联储即将降息以及去年施行的银行破产托底政策,美国经济出现硬着陆的概率并不高,未来更有可能出现震荡缓跌磨底的状态。


一、宏观环境分析

美国PMI不及预期,年内降息预期有所攀升

美国PMI不及预期对市场并非完全利空。随着经济衰退风险上升,将推动美联储加快货币政策调整的节奏,一定程度对冲经济衰退恐慌对于大宗商品利空效应。根据联邦利率期货交易显示,美联储在9月降息50BP概率从37.5%上升至40.8%,年底前累计降息125BP也略有提升。虽然制造业PMI物价反弹且大幅降息将引发通胀,但美联储可以阶段性容忍温和通胀,而无法承受经济衰退引发的系统性危机。

因此,美联储后期将更多考虑就业和经济指标,决定后期降息幅度。鉴于美联储即将降息以及去年施行的银行破产托底政策,美国经济出现硬着陆的概率并不高,未来更有可能出现震荡缓跌磨底的状态。


政策有望进一步加码,后续密切关注增量举措

受市场需求不足,生产端形成较大拖累,8月制造业PMI指数低位下行,连续4个月处在收缩区间。7月央行打出降息组合拳,财政政策也在稳增长方向发力,但二季度以来的经济下行压力较大局面尚未改观。除了与政策传导时滞有关外,主要原因是当前房地产行业调整压力仍然较大。

后期稳增长、稳楼市措施有望进一步加码。下一步超长期特别国债有望增发,考虑到存量房贷利率明显高于新发放居民房贷利率,新一轮存量房贷利率下调窗口也在临近,而新发放居民房贷利率也有进一步下调空间。后续仍需密切关注增量政策举措出台节奏,以及房地产行业走向对整体制造业景气水平的影响。
30大中城市商品房成交面积144.13 万方,环比减少14.06%,同比减少42.55%


二、原油市场分析

OPEC+推迟增产计划,下方仍存在较强支撑

OPEC+周四表示,已同意推迟原定在10月和11月增加石油产量的计划,并补充说,如有必要,可能会进一步暂停或逆转增产计划。美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人,创2021年1月以来最小增幅。越来越多的证据表明,美国就业市场正在降温。

同时API原油库存大幅去库为油价提供上行动力,短期或企稳反弹运行,后续仍关注需求端数据以及产油国决策。


三、铁矿石市场分析

基本面未实质性改善,市场或低位震荡运行

铁矿石供需格局变化不大,长流程钢厂开始复产,矿石终端消耗低位回升,但依旧处于年内低位,且目前钢厂大面积亏损局面未变,复产空间有限,矿石需求难现实质性改善,利好效应不强。

综上,市场情绪偏弱,铁矿石近期加速下行,而矿石需求虽低位回升,但增幅有限,相反供应维持高位,供强需弱局面下矿石基本面表现依然疲弱,预计后续低位震荡运行,重点关注成材表现情况。

内长材价格指数94.32 ,环比下跌2.18%,同比下跌15.13%。板材价格指数87.19 ,环比下跌2.83%,同比下跌20.14%

周日均铁水产量222.61 万吨,环比增长0.78%,同比减少10.59%

截至9月6日,当周澳巴铁矿石发货量2110.40 万吨,环比增长0.46%,同比减少20.89%。截至9月6日,全国主要港口铁矿库存为15408.95 万吨,环比增长0.24%,同比增长20.98%


四、煤炭市场分析

需求未出现明显增量,短期或震荡运行

8月底国内正式出伏,电厂煤耗峰值已过,进入9月以后,东南部沿海城市气温将有所回落,带动电煤日耗季节性走弱,不过国家气候中心预测9月全国大部地区气温将较常年同期持平或偏高,因此也需关注9月电煤需求的韧性。建材需求持续低迷,钢厂、焦化厂亏损严重,当前仍处于减产周期,不过化工和有色金属行业即将季节性走强,关注后续非电行业需求改善能否弥补电煤的走弱

综上所述,随着迎峰度夏临近尾声,动力煤基本面逐渐转弱,预计仍将低位震荡

96日,环渤海港口煤炭库存2291.80 万吨,环比减少4.33%,同比增长6.51%。截至96日,电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%

8月30日,全国水泥企业开工率39.40 %,环比减少2.96%


五、粮食市场分析

粮食供应整体宽松,短期上方仍存压力

美玉米报告上调单产,下调库存,报告略利多,且8月天气仍存在较大不确定性,玉米下跌空间有限。

大豆震荡回升,美豆中西部产区天气仍有变数,加上油脂反弹带动,短期价格中枢或上移,等待美豆生长情况指引。

CBOT玉米期货收盘价406.25 美分/蒲式耳,环比上涨1.18%,同比下跌14.97%CBOT大豆期货收盘价1004.50 美分/蒲式耳,环比上涨0.55%,同比下跌20.51%

CBOT小麦期货收盘价567.00 美分/蒲式耳,环比上涨2.72%,同比下跌0.35%

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