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2024-08

市场表现

本周航运市场BDI指数收1691点,环比上涨1.26%,同比上涨35.61%BCI指数收2537点,环比上涨4.10%,同比上涨52.37%BPI指数收1552点,环比下跌2.94%,同比上涨1.97%BSI指数收1304点,环比上涨0.23%,同比上涨51.80%

铁矿石海运发货未出现明显改善,煤炭采购需求仍存,但对拉动运输需求作用较小,目前看南美粮食货盘放量较少。整体来看,近期市场受宏观和需求影响下偏弱,但基本面较为稳固,短期或震荡运行。


原油:从基本面角度看,原油3季度预计仍然呈偏去库状态,未来继续下跌空间有限,但是由于海外衰退预期仍在,短期上涨空间也相对有限,或维持区间震荡行情;

煤炭:旺季到来,煤炭市场供需两旺,市场再次进入到高供应、高库存与高需求之间的博弈,预计或将延续窄幅震荡运行;

铁矿石:铁矿石供应收缩有限,相反需求大幅走弱,高库存局面下基本面依然疲弱,弱现实格局下承压偏弱运行,重点关注成材价格表现;

粮食:美玉米优良率较高,使得全球玉米产量仍较高,全球玉米种植成本也在下移。玉米市场整体供应宽松的局面难以改变,价格仍为弱势;美豆产区天气整体良好,丰产预期维持压制价格。


宏观—国内:经济修复节奏放缓、实体信贷需求不足,从二季度货币政策执行报告来看,政策基调延续宽松,未来货币政策存在较大空间,有望带动实体经济回暖。

宏观—海外:8月非农数据或对9月降息幅度的影响更为显著,如观察到劳动市场需求大幅降温的迹象,后续衰退交易和降息预期或继续升温,关注后续经济数据。


一、宏观环境分析

美联储政策空间充足,后续政策仍存宽松预期

7月CPI对联储货币政策影响有限,市场反应较为平淡,在非农数据、日本股市大跌的冲击暂缓之后,市场削减了9月降息50bp的定价。美联储在7月FOMC认可了通胀进展,并表示关注劳动力市场放缓迹象,在会议上讨论了是否应当降息,关注过早或过晚降息的双向风险,从7月CPI数据来看,美联储政策空间充足,过晚过慢开启降息周期的风险偏低。

8月非农数据或对9月降息幅度的影响更为显著,如观察到劳动市场需求大幅降温的迹象,后续衰退交易和降息预期或继续升温,关注后续经济数据。


7月社融不及市场预期,货币政策或仍有空间

7月社融同比多增但不及市场预期,人民币信贷对7月社融数据拖累明显。信贷整体表现较为低迷,同时,7月M1延续下行,M2小幅改善,M2、M1剪刀差进一步扩大。

展望未来,随着7月政治局会议提出“加快专项债发行使用进度”,预计下半年政府专项债发行将迎来高峰,对社融产生较大拉动。目前,经济修复节奏放缓、实体信贷需求不足,从二季度货币政策执行报告来看,政策基调延续宽松,未来货币政策存在较大空间,有望带动实体经济回暖。

30大中城市商品房成交面积138.13 万方,环比减少4.92%,同比减少45.26%


二、原油市场分析

多重因素影响下,预计油价短期震荡运行

OPEC下调今明两年全球石油需求增长预测,2024年全球石油需求将增长211万桶/日,低于上月预期的增长225万桶。美国7月消费者通胀三年半以来首次低于3%,进一步增强9月降息的希望。

综合来看,近期油价波动主要走宏观及地缘政治逻辑。从基本面角度看,原油3季度预计仍然呈偏去库状态,未来继续下跌空间有限,但是由于海外衰退预期仍在,短期上涨空间也相对有限,或维持区间震荡行情。


三、铁矿石市场分析

基本面未实质性改善,市场或低位震荡运行

供需格局弱势局面未变,钢厂减产扩大,矿石终端消耗下行,钢厂大面积亏损局面未变,钢厂减产负反馈将持续,矿石需求延续弱势局面,继续抑制矿价。

整体来看,铁矿石供应收缩有限,相反需求大幅走弱,高库存局面下基本面依然疲弱,弱现实格局下承压偏弱运行,重点关注成材价格表现

内长材价格指数93.58 ,环比下跌3.79%,同比下跌16.11%。板材价格指数88.98 ,环比下跌5.59%,同比下跌20.39%

上周日均铁水产量228.77 万吨,环比减少1.03%,同比减少9.62%。

8月16日,当周澳巴铁矿石发货量2166.80 万吨,环比减少14.55%,同比减少11.28%。截至8月16日,全国主要港口铁矿库存为15035.10 万吨,环比减少4.18%,同比增长19.89%


四、煤炭市场分析

需求未出现明显增量,短期或震荡运行

当前夏季日耗仍处在高峰阶段,后期日耗仍有攀升空间,但考虑到新能源出力持续性较好,日耗高度仍会受到压制。

非电方面,甲醇开工率回升,但下游维持刚需采购,短期支撑或有增强,但持续性有待考量。

总体来看,需求未出现明显放量,库存水平仍在偏高区域,预计短期价格或震荡偏弱运行。

8月16日,环渤海港口煤炭库存2419.90 万吨,环比减少2.13%,同比增长15.50%。截至8月16日,电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%

8月9日,全国水泥企业开工率43.80 %,环比减少0.68%


五、粮食市场分析

粮食供应整体宽松,短期上方仍存压力

美玉米优良率较高,使得全球玉米产量仍较高,全球玉米种植成本也在下移。玉米市场整体供应宽松的局面难以改变,价格仍为弱势。

美豆产区天气整体良好,丰产预期维持压制价格。

上周CBOT玉米期货收盘价392.25 美分/蒲式耳,环比下跌0.76%,同比下跌18.75%。CBOT大豆期货收盘价955.25 美分/蒲式耳,环比下跌4.62%,同比下跌29.97%

上周CBOT小麦期货收盘价551.25 美分/蒲式耳,环比上涨2.61%,同比下跌7.39%。

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