本周航运市场BDI指数收3192点，环比上涨51.86%，同比上涨130.30%，BCI指数收6237点，环比上涨84.25%，同比上涨310.60%，BPI指数收2341点，环比上涨13.42%，同比上涨44.68%，BSI指数收1489点，环比上涨16.42%，同比上涨28.14%。
铁矿石方面，货盘放量，CAPE船型运费出现较大涨幅。煤炭方面，近期我国受寒潮影响，进口需求有所提升。目前印度煤炭库存偏低，后续进口需求有回暖潜力，欧洲需求较弱。粮食方面，今年以来，巴西丰产格局下大豆发运规模显著高于过去几年同期水平。但巴西淡水河谷持续在市场拿船，同时巴拿马运河持续拥堵持续支撑市场。12月下旬之前或延续上行节奏，但长期来看，市场依旧偏弱。
短期来看：
原油：在目前市场衰退预期较为浓厚，且OPEC未能达成有效减产协议的情况下，短期市场或震荡运行；
煤炭：迎峰度冬旺季到来，不过在前期保供工作的努力下，目前国内煤炭库存十分充足，对煤价形成一定压制，预计市场维持窄幅震荡运行；
铁矿石：终端需求减量使得矿石供需格局持续走弱，短期利空因素发酵下市场继续承压运行，相对利好则是国内宏观强预期未退，下行阻力存在，多空博弈下维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况；
粮食：当前巴西大豆播种进度依旧偏慢，且目前给到的产量依旧偏高，如果后续天气出现问题，市场或将恢复上涨；目前巴西南涝北早，且天气炎热，导致巴西首季以及二季玉米收获面积呈下降趋势，整体来看，短期玉米易跌难涨。
长期来看：美联储官员表态有再度转鸽态势，美国通胀距离联储政策目标仍在收窄，并且美经济数据已经开始走弱，就业市场出现疲弱迹象，连续加息影响仍未完全显现，美联储本轮加息周期大概率已经结束。
美联储表态转鸽，本轮加息周期大概率已经结束
美联储理事鲍曼在表示，若降低通胀的继续取得进展，再持续几个月就可开始降息。芝加哥联储一把手古尔斯比同样暗示需降息，其称将利率维持在高位太久是一个令人担忧的问题。美联储理事沃勒表示，预计第四季度美国GDP或许为1%至2%，最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是阶段性的跃升，如果通胀在接下来的几个月继续下降，这将是很好的经济理由可以降低政策利率。
此前美联储官员对降息问题的一致口径偏鹰。鲍威尔表示，美联储目前完全没有考虑降息。对美联储而言，如果联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业的冲击将会进一步加大，经济硬着陆风险加大。
现在看来，美联储官员表态有再度转鸽态势，美国通胀距离联储政策目标仍在收窄，并且美经济数据已经开始走弱，就业市场出现疲弱迹象，连续加息影响仍未完全显现，美联储本轮加息周期大概率已经结束，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放降息信号。
11月PMI有所回落，经济回升动能仍需政策端助力
2023年11月制造业及非制造业PMI较10月均有所回落，但仍位于扩张区间，生产、采购量指数均较10月环比下行，用工景气度边际回暖。11月制造业PMI生产指数较10月下行0.2个百分点至50.7%，制造业从业人员小幅回升，或反映制造业企业用工景气度边际回暖。
新订单、出口订单指数有所下行，位于偏弱区间。服务业活动指数景气度回落，建筑业活动仍在景气区间。11月非制造业商业活动指数较10月回落0.4个百分点至50.2%，其中服务业商业活动指数较10月有所回落，但水上交通运输、电信广播电视及金融服务等行业位于景气区间。建筑业商业活动指数上行1.5个百分点至55%，11月地方政府债加速发行，或对基建投资及建筑活动形成一定提振。
整体看，11月制造业PMI数据回落，显示经济基本面回升动能仍待进一步夯实。近期全球制造业景气度整体回落，外需对工业生产可能仍有拖累，但国内稳增长政策持续发力，后续重点关注地产市场边际变化、社融及月度财政赤字变化等。
“自愿”减产力度有限，短期或震荡运行
第36届欧佩克+部长级会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特-13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。欧佩克公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行；巴西将于明年1月加入欧佩克+。
市场忧虑成员国们“自愿”减产的约束性有限，具体执行恐不及纸面规模，同时对此次会议的结果并不满意，减产幅度有限，去除配额自然增加的部分，产量并未有多少实质性减少。
在目前市场衰退预期较为浓厚，且OPEC未能达成有效减产协议的情况下，短期市场或震荡运行。
钢厂利润改善，多空博弈下维持高位震荡运行
目前来看，监管风险担忧发酵，且终端需求减量使得矿石供需格局持续走弱，短期利空因素发酵下矿价继续承压运行，相对利好则是国内宏观强预期未退，下行阻力存在，多空博弈下维持高位震荡运行，重点关注成材表现情况。
国内长材价格指数115.56 ，环比下跌0.58%，同比上涨0.65%。板材价格指数109.81 ，环比下跌0.50%，同比上涨0.70%。
上周日均铁水产量234.45 万吨，环比减少0.37%，同比增长0.70%。
截至11月24日，当周澳巴铁矿石发货量2652.60 万吨，环比减少0.37%，同比增长1.06%。截至12月1日，全国主要港口铁矿库存为12011.10 万吨，环比增长0.79%，同比减少7.21%。
四、煤炭市场分析
供应仍处高位，市场或维持窄幅震荡
国内煤矿事故仍时有发生，不过目前来看局部性安监收紧暂对动力煤整体产量影响不大。进口方面，11月13日-19日当期，我国海运煤炭到港量为751.1万吨，仍处可观水平。需求方面，11月以来多轮冷空气来袭，全国25省电厂煤炭日耗季节性回升，水泥、有色金属冶炼等高煤耗的非电行业大多面临错峰生产要求，非电端对煤价的支撑将边际走弱。
整体来看，迎峰度冬旺季到来，不过在前期保供工作的努力下，目前国内煤炭库存十分充足，对煤价形成一定压制，预计市场维持窄幅震荡运行。
截至12月1日，环渤海港口煤炭库存2779.60 万吨，环比减少0.26%，同比增长71.78%。截至11月30日，电厂日均煤耗量71.66 万吨，环比增长4.43%。
截至11月24日，全国水泥企业开工率40.86 %，环比减少2.39%。
粮食产量仍偏高，市场压力仍存
巴西中部的季节性降雨将持续整周。但该地区降雨严重不足，虽然未来降雨量小幅回升，一定程度上对此前的干早情况有所缓解，也缓和了市场对于巴西产量的担忧。但是当前巴西大豆播种进度依旧偏慢，且目前给到的产量依旧偏高。如果后续天气出现问题，市场或将恢复上涨。
受到气候的阻扰，美玉米收割进程较去年减缓，但是这依然不能阻止玉米丰产的趋势。总体上，随着玉米产量不断增加，且尚有可用耕地，今年巴西已超过美国成为世界最大的玉米出口国。但目前巴西南涝北早，且天气炎热，导致巴西首季以及二季玉米收获面积呈下降趋势。整体来看，短期玉米易跌难涨。
上周CBOT玉米期货收盘价484.00 美分/蒲式耳，环比上涨0.26%，同比下跌27.68%。CBOT大豆期货收盘价1323.75 美分/蒲式耳，环比下跌0.49%，同比下跌9.49%。
上周CBOT小麦期货收盘价601.75 美分/蒲式耳，环比上涨3.97%，同比下跌29.00%。