本周航运市场BDI指数收2102点，环比上涨15.49%，同比上涨58.76%，BCI指数收3385点，环比上涨22.51%，同比上涨109.86%，BPI指数收2064点，环比上涨10.14%，同比上涨37.88%，BSI指数收1279点，环比上涨6.14%，同比上涨8.21%。
铁矿石方面，货盘放量，CAPE船型运费出现较大涨幅。但目前已经出现回落，对PMX拉动有限。煤炭方面，近期我国受寒潮影响，进口需求有所提升。目前印度煤炭库存偏低，后续进口需求有回暖潜力，欧洲需求较弱。粮食方面，今年以来，巴西丰产格局下大豆发运规模显著高于过去几年同期水平。美国干旱导致的水路不畅确实对大豆发运产生了一定影响，但近期集中放量对市场形成较强支撑。12月上旬之前或延续上行节奏，但长期来看，市场依旧偏弱。
短期来看：
原油：目前市场已经部分兑现了对供需层面的预期变化，四季度原油市场在减产背景下虽维持供应紧张格局，同时等待欧佩克最新的产量政策决定。短期油价驱动不明显，油价持续试探底部支撑为主，或维持震荡运行；
煤炭：在进入12月之后，随着国内气温继续走低，煤价仍有部分上行空间，整体偏震荡，后续需关注气温变化及终端电厂的消耗情况；
铁矿石：宏观层面地产政策利好持续释放，但铁矿反弹至高位后监管趋严，发改委等部门联合发声加强铁矿石监管。预计短期铁矿走势以高位震荡为主；
粮食：目前大豆基本面仍旧偏松，中长期来看依然处于一个相对偏空的局面；USDA11月供需报告上调了美国、乌克兰玉米产量，北半球玉米供需转松，玉米价格承压。
长期来看：美联储加息进程大概率接近尾声，就业市场转冷、PMI等经济数据走弱，经济增速或将放缓，难以支撑加息。但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，叠加经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。
美联储11月议息会议纪要公布，打压市场降息预期
美联储11月议息会议纪要表示，当前通胀处于高位，尽管呈现出继续放缓的趋势，不过依然需要保持谨慎。就通胀前景来看，尽管通胀在过去一年中有所缓和，但仍远远高于委员会2%的长期目标。并强调，通胀有可能更持久，有上行风险。预计到今年年底PCE同比增速将接近3.0%，核心PCE同比将在3.5%左右。要到2026年，PCE总体和核心价格通胀率才能接近2%。
美国经济在3季度强劲增长，劳动力市场依然紧张，就业岗位继续增长。就经济前景来看，累积的政策收紧和金融条件收紧对家庭和企业的影响可能比预期的更大。更高或更持久的通货膨胀将需要进一步收紧货币政策，抑制经济增长。预计4季度GDP增速将明显低于3季度，由于货币政策的滞后效应将抑制经济活动，预计未来2年实际GDP增速将慢于潜在增长，到2026年与潜在增长保持一致。
目前的货币政策立场是限制性的，并对经济活动和通货膨胀产生下行压力。后续委员会将谨慎行事，每次会议的政策决定将继续基于收到的全部信息及其对经济前景的影响以及风险平衡。如果收到的信息表明委员会的通胀目标进展不足，则进一步收紧货币政策是适当的。在通胀明显朝着委员会的目标持续下降之前，政策保持一段时间的限制性立场是合适的。
经济回升向好基础仍需巩固，有待进一步政策指引
今年前三季度经济增长内生动力逐渐恢复并加强，经济发展的质量和效益不断提升，各项政策举措的效果不断显现，国民经济持续恢复向好，高质量发展扎实推进，为实现全年发展目标打下了坚实基础。但外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。
继8月份社融新增规模大幅回升后，9月份新增社融数据超出市场预期。信贷数据总量下降，但结构出现转好迹象，居民中长期贷款结束了连续两个月的同比负增，未来随着房地产维稳政策的持续发力，居民和企业端信贷需求有望迎来持续改善。M1和M2同比增速双双下降，剪刀差略有缩小，但仍处于高位，这与信贷不及预期一致，也反映出资金活力不足，后续仍需政策指引，维持流动性合理充裕。
上周30大中城市商品房成交面积239.73 万方，环比增长9.22%，同比增长0.50%。
短期市场驱动不明显，或维持震荡运行
美国首周失业数据重回年内平均水平，减缓上周同期数据带来的衰退担忧。但是耐用品订单不及预期，反映当下市场企业经济预期和扩大生产意愿不强，经济下行压力在逐渐增加。OPEC会议延期一周引发市场对产油国内部矛盾的猜测，使得昨日油价一度跌超4%。尽管随后媒体消息显示主要是非洲产油国的矛盾使得油价V型回升，但下周OPEC会议的前景仍然扑朔迷离。EIA数据显示美国商业库存累库870万桶，连续第三周累库加剧对原油需求的担忧。
总体上，短期油价缺乏明显的利多因素，经历此前大幅回撤后，并未出现明显的反弹修复行情，市场对后期展望持观望态度。目前市场已经部分兑现了对供需层面的预期变化，四季度原油市场在减产背景下虽维持供应紧张格局，同时等待欧佩克最新的产量政策决定。短期油价驱动不明显，油价持续试探底部支撑为主，或维持震荡运行。
地产政策利好持续释放，或高位震荡运行
供应端，上周铁矿全球发运和国内到港双双回升，国内港口库存出现小幅累积。需求端，钢厂铁水小幅下降，不过由于钢厂减产意愿不高，预计铁水继续下降的空间已经不大。宏观层面地产政策利好持续释放，但铁矿反弹至高位后监管趋严，发改委等部门联合发声加强铁矿石监管。预计短期铁矿走势以高位震荡为主。
国内长材价格指数116.23 ，环比上涨0.90%，同比下跌0.04%。板材价格指数110.36 ，环比上涨0.25%，同比上涨0.22%。
上周日均铁水产量235.33 万吨，环比减少0.06%，同比减少0.44%。
截至11月17日，当周澳巴铁矿石发货量2662.50 万吨，环比增长24.36%，同比减少0.19%。截至11月24日，全国主要港口铁矿库存为11916.90 万吨，环比减少0.91%，同比减少7.71%。
四、煤炭市场分析
市场仍有一定上行空间，关注气温变化及终端电厂消耗
供给端来看，随着月底临近，部分煤矿完成生产任务，同时在岁末年初，产地安检将持续严格，预计产地煤炭产能将受到一定影响。需求端来看，新的冷空气将影响长江以北大部地区，气温普遍将下降4-6°C，但全国大部分地区平均气温与往年同期相比仍偏高1～2°C，短期内沿海电厂日耗提升高度有限。非电方面开工率维持高位，用电需求良好。库存来看，上周北港库存环比虽有所下降，但仍明显高于去年同期水平。下游电厂库存水平整体偏高，长协供应稳定，短期对港口市场煤进行大规模采购的概率较低，不过仍有长协占比偏低的部分中小电厂存在补库需求。
整体看，在进入12月之后，随着国内气温继续走低，煤价仍有部分上行空间，整体偏震荡，后续需关注气温变化及终端电厂的消耗情况。
截至11月24日，环渤海港口煤炭库存2779.60 万吨，环比减少0.26%，同比增长71.78%。截至11月23日，电厂日均煤耗量71.66 万吨，环比增长4.43%。
截至11月17日，全国水泥企业开工率41.86 %，环比减少4.49%。
产量预期增加，粮食市场承压
目前市场出现的天气市以及美豆强劲的出口数据豆将支撑大豆价格高位运行。不过考虑到南美天气变数仍在，而市场普遍对巴西大豆丰产预期较高。目前基本面仍旧偏松，中长期来看依然处于一个相对偏空的局面。
USDA11月供需报告上调了美国、乌克兰玉米产量，北半球玉米供需转松，玉米价格承压。
上周CBOT玉米期货收盘价482.75 美分/蒲式耳，环比下跌0.67%，同比下跌26.58%。CBOT大豆期货收盘价1330.25 美分/蒲式耳，环比下跌1.02%，同比下跌4.98%。
上周CBOT小麦期货收盘价578.75 美分/蒲式耳，环比上涨0.26%，同比下跌30.29%。