吉电国贸干散货市场研究报告(10.07-10.13)
本周航运市场BDI指数收1945点，环比下跌0.00%，同比下跌0.00%，BCI指数收3327点，环比上涨0.54%，同比上涨53.60%，BPI指数收1567点，环比下跌0.32%，同比下跌24.70%，BSI指数收1268点，环比上涨2.84%，同比下跌24.97%。
铁矿石市场气氛积极，旺季形态持续，澳大利亚和巴西至我国铁矿石运费周度环比再度大涨。但目前季末冲量已逐渐结束，预计后续需求将逐渐回落。煤炭受双节期间我国进口节奏放缓影响，发运有所回落。继强劲的大豆需求后，巴西的玉米出口需求或也将超过过去几年的平均水平，或继续支撑市场。密西西比河的干旱成为美国谷物运输的阻碍。美豆发运受阻或将对于后续的北美谷物出口需求产生影响。整体来看，市场或震荡偏弱运行。
主要观点
短期来看：
原油：油需求端仍有韧性，中美持续不断政策及财政刺激延缓需求下滑。目前的核心关注点仍然在于沙特增产前景，原油的累库仅会带来短期波动，在美伊沙行动存在较大不确定性状态下，原油短期或震荡偏强运行；
煤炭：整体供需尚未转向长期偏紧格局，加之价格持续攀升还将面临监管打压，短期煤价存在回调风险，但考虑到10月安监压力依然存在，煤价或震荡运行；
铁矿石：市场基本面走弱预期未变，高位矿价仍易承压，强现实与弱预期博弈下短期维持高位震荡运行为主，重点关注钢厂生产情况；
粮食：玉米短期缺少上涨炒作因素，后市大概率承压震荡运行，随着巴西大豆开始播种以及美豆收割进度加快，大豆供应或超预期宽松，预计短期内价格将震荡下行。
长期来看：随着美国财政政策重回宽松，如果就业市场降温依然缓慢，未来几个月美国通胀有反弹风险，目前仍不能排除11月过后再加息的可能。
通胀仍有反复风险，不宜过早押注加息结束
9月CPI整体略超预期，核心通胀符合预期，除住房外的核心服务价格明显下降。能源价格继续推动CPI涨幅上升，核心商品价格小幅下跌，住房价格反弹，除住房外的核心服务价格明显降温。市场依然认为美联储11月大概率不加息，但押注的加息概率小幅上升。美联储在11月FOMC会议上可能仍将选择不加息、观望形势变化。
能源价格继续推动CPI涨幅上升，尽管能源商品涨幅较上个月有所缩小，但仍是推动美国通胀的关键因素之一。全球油价近期受地缘因素影响波动较大，未来仍有可能推升美国通胀，美联储会更加看重核心通胀。尽管住房仍是对核心CPI的贡献率最高的项目，住房价格仍有望在未来几个月拉动美国核心CPI加速下滑。
由于核心通胀走低，除住房外的核心服务价格明显下降，美联储11月大概率仍将选择不加息，观望形势变化。随着美国财政政策重回宽松，如果就业市场降温依然缓慢，未来几个月美国通胀有反弹风险，目前仍不能排除11月过后再加息的可能。
地产放松稳定居民预期，消费改善或仍需财政扩张
上周30大中城市商品房成交面积208.23 万方，环比增长229.84%，同比减少33.32%。
地缘政治仍存较大不确定性，短期或震荡运行
强现实与弱预期博弈下，短期或高位震荡运行
国内矿石终端消耗维持高位，需求韧性较强，叠加供应扰动再现，铁矿石近期走势相对偏强，但钢厂亏损加剧，减产负反馈预期增加，市场基本面走弱预期未变，高位矿价仍易承压，强现实与弱预期博弈下短期维持高位震荡运行为主，重点关注钢厂生产情况。
上周日均铁水产量245.95 万吨，环比减少1.22%，同比增长4.42%。
截至10月6日，当周澳巴铁矿石发货量2371.80 万吨，环比减少3.71%，同比增长10.82%。截至10月6日，全国主要港口铁矿库存为12002.15 万吨，环比减少0.18%，同比减少12.32%。
四、煤炭市场分析
10月安监压力依然存在，煤价或震荡运行
目前煤炭呈现安监和保供相互博弈的局面，一方面产地对存在安全隐患或发生事故的煤矿加强监管，另一方面随着煤价飙升，多省重提保供稳价要求，预计10月安监压力依然较大。二十五省电厂日耗略高于往年同期，且甲醇等部分化工品开工率明显偏高，非电需求给煤价带来一定支持。
总的来说，动力煤基本面边际改善，不过前补库、大秦线秋检等利多驱动多为短期扰动，虽然工业用电存持续改善的预期，但整体供需尚未转向长期偏紧格局，加之价格持续攀升还将面临监管打压，短期煤价存在回调风险，但考虑到10月安监压力依然存在，煤价或震荡运行。
截至9月29日，全国水泥企业开工率48.19 %，环比减少3.81%。
供应端或超预期宽松，玉米大豆承压运行
目前美玉米产量大体已成定局，本年度美玉米出口预期为5200万吨，同比增加978万吨。整体来看，短期缺少上涨炒作因素，后市大概率承压震荡运行。
美国农业部压榨月报称8月份大豆压榨量不及预期，巴西大豆进入播种期，但由于高温少雨天气阻碍了大豆的播种进展。但随着巴西大豆开始播种以及美豆收割进度加快，大豆供应或超预期宽松，预计短期内价格将震荡下行。
上周CBOT玉米期货收盘价494.00 美分/蒲式耳，环比上涨0.30%，同比下跌27.14%。CBOT大豆期货收盘价1282.00 美分/蒲式耳，环比上涨1.44%，同比下跌11.34%。
上周CBOT小麦期货收盘价579.75 美分/蒲式耳，环比上涨1.89%，同比下跌34.75%。