吉电国贸干散货市场研究报告(09.30-10.07)
本周航运市场BDI指数收1929点，环比上涨12.41%，同比下跌1.63%，BCI指数收3309点，环比上涨33.75%，同比上涨38.11%，BPI指数收1572点，环比下跌7.58%，同比下跌29.66%，BSI指数收1233点，环比下跌3.37%，同比下跌27.73%。
铁矿季末冲量和节前交易集中达成，使得需求集中释放，铁矿石运费呈现旺季形态。煤炭受国内阶段性供给收缩、印度煤炭进口需求回升等因素支持，运力供应偏紧。南美粮食运输需求支撑市场，同时出口量激增使得南美粮食港口旺季的压港情况较为严重，叠加巴拿马运河拥堵的共同作用下，市场空闲运力偏紧。后续美豆出口需求将逐渐接棒南美需求，但存在一定空档期，且美豆减产对运力需求的不利影响或将逐渐显现，短期市场或震荡偏弱运行。
主要观点
短期来看：
原油：在供需缺口下，油价趋势走弱的概率较小，或震荡偏强运行；
煤炭：短期市场支撑较强，但非电需求旺季过后，电厂高库存和总体供需偏宽松的压力或将再度显现，预计煤价震荡运行；
铁矿石：钢厂减产负反馈预期未退，加之供应维持高位，矿市基本面仍会转弱，短期走势延续高位震荡，后续关注政策风险；
粮食：巴西玉米加速上市，阶段性供预期增加，但预期兑现之前之前市场或仍维持偏强运行；巴西中西部地区面临高温少雨天气，或将拖累巴西全国大豆播种进度，短期来看或维持震荡格局。
长期来看：美国就业缓慢降温的状态仍在持续，但仍不宜过早押注加息周期结束，目前看仍有重启加息的可能，重点关注10月CPI数据。
罢工潮影响尚未显现，不宜过早押注加息结束
美国9月新增就业人数超预期，服务业依然是支撑就业增长的主要行业，休闲酒店业就业人数激增。从结构上来看，美国就业市场高薪行业冷、低薪行业热的现象依然突出。薪资增速低于预期，有助于减小美联储去通胀压力。
但近期美国罢工潮出现扩大，全美汽车工人联合会和医疗系统均进行大规模罢工，影响尚未体现在9月数据中，预计罢工潮的扩大会对下个月的非农数据形成拖累。在就业市场存在缺口阶段，罢工将推升时薪与通胀、令联储转向鹰派，但在就业市场供需平衡后，罢工反而将推高失业率，令美联储政策转向。
总体而言，美国就业缓慢降温的状态仍在持续，但仍不宜过早押注加息周期结束，目前看仍有重启加息的可能，重点关注10月CPI数据。
9月PMI升至扩张区间，年内或延续扩张态势
9月制造业PMI升至扩张区间，非制造业PMI也在上扬，综合PMI产出指数比上个月回升0.7个百分点，达到52.0%，显示经济复苏势头连续两个月全面走强，表明在经历二季度经济复苏动能阶段性转弱后，三季度经济运行回稳向上。
后续来看，在国际经济贸易投资下行趋势下，年底前出口同比增速转正难度较大，但受上年同期基数变化影响，净出口对国内经济增长的拖累程度将有所减弱。房地产支持政策持续发力前景下，后期稳楼市措施或将进一步加码，楼市有望延续企稳回暖势头。考虑到稳增长政策效应会进一步显现，预计年底前或延续扩张态势。
上周30大中城市商品房成交面积63.13 万方，环比减少74.83%，同比减少63.15%。
原油供需缺口下，或偏强震荡运行
俄罗斯再度边际放松了柴油出口管制，允许以管道运输到港口的柴油继续出口，这与此前的禁令相比，可能仅有50-55万桶/日的柴油出口被限制，此前的禁令影响量是100-110万桶/日。华尔街报道，沙特愿意在明年年初增加一些产量，前提是油价维持在较高水平，以此换取美国的武器销售和核援助。
需求端仍表现较好。印度9月石油需求同比增长7.6%，中国十一长期期间出行人数和全国旅行收入均超2019年，美国最新一周的陆上和航空交通量同比均增长。
整体来看，在供需缺口下，油价趋势走弱的概率较小，或震荡偏强运行。
海外供应较为宽松背景下，或延续震荡偏弱走势
海外主流矿发运假期前再度走高，供应整体呈宽松稳定态势，节假日期间下游产量依然维持相对稳定，但随着传统旺季进入后半程，终端对于成材的需求仍未有显著改善，铁水产量或将逐渐见顶。
综合来看，尽管铁水产量依然偏高，但下游需求在节假日期间表现偏弱，海外供应同样较为宽松，预计后续或延续偏弱震荡态势。
上周日均铁水产量248.99 万吨，环比增长0.06%，同比增长6.59%。
截至9月22日，当周澳巴铁矿石发货量2463.30 万吨，环比增长3.82%，同比增长7.25%。截至9月29日，全国主要港口铁矿库存为12023.42 万吨，环比减少1.37%，同比减少14.34%。
四、煤炭市场分析
非电带动下短期支撑较强，后续或震荡运行
随着经济持续复苏，工业生产制造需求持续释放，第二产业用电稳中有升，但消费和需求恢复仍需时间，预计四季度全社会用电量保持平稳增长。迎峰度夏旺季电厂去库不及预期，随着后期供应逐步恢复，在长协可靠保障以及进口充分补充的情况下，电厂库存高位运行或将常态化。
后续来看，采暖季迎峰度冬背景下安监趋严和煤炭保供并重，供给弹性减弱，进口增量明显，补充国内供应，电力需求保持平稳增长，水电好于去年。短期市场支撑较强，但非电需求旺季过后，电厂高库存和总体供需偏宽松的压力或将再度显现，预计煤价震荡运行。
截至9月22日，全国水泥企业开工率50.10 %，环比增长1.87%。
预期兑现前玉米或维持偏强运行，大豆暂维持震荡格局
国际方面，全球谷物供给紧张局面改善，长期供给预期向好，然而地缘政治导致全球粮食贸易流通节奏的不确定性增加。短期来看，巴西玉米加速上市，阶段性供预期增加，但预期兑现之前之前市场或仍维持偏强运行。
受两大运河通行受阻以及巴西旧作大豆竞争影响，美豆出口不及预期。巴西各州播种工作陆续开启，但中西部地区未来一周面临高温少雨天气，或将拖累巴西全国大豆播种进度，关注后续天气形势变化。短期来看或维持震荡格局。
上周CBOT玉米期货收盘价492.50 美分/蒲式耳，环比上涨3.09%，同比下跌27.04%。CBOT大豆期货收盘价1263.75 美分/蒲式耳，环比下跌2.43%，同比下跌10.58%。
上周CBOT小麦期货收盘价569.00 美分/蒲式耳，环比下跌1.81%，同比下跌34.75%。