吉电国贸干散货市场研究报告(09.01-09.08)
本周航运市场BDI指数收1186点，环比上涨11.36%，同比下跌2.23%，BCI指数收1289点，环比上涨24.90%，同比上涨91.82%，BPI指数收1489点，环比上涨0.74%，同比下跌20.16%，BSI指数收1079点，环比上涨10.10%，同比下跌26.85%。
铁水产量再创高位，铁矿需求维持强势，短期内进口需求仍有一定支撑，但目前钢厂利润有所收窄，后续需观察旺季需求的落实情况。目前欧洲煤炭库存高企，天然气储存设施库容已提前实现储存目标，进口需求较弱，难以形成支撑。前期南美粮食出口的强势需求对航运市场形成较强支撑，同时美豆发运旺季即将到来，市场或维持偏强震荡。
主要观点
短期来看：
原油：尽管沙特和俄罗斯延长减产提供向上驱动，但同时加息预期拉升使得美元走强压制上方空间，短期预计呈高位震荡；
煤炭：供需两弱的预期逐渐兑现，且需求减量更为明显，预计本轮煤价反弹空间有限，后续或仍以偏弱运行为主；
铁矿石：粗钢压减政策抑制下矿石中期需求将走弱，继而持续抑制市场上方空间，多空因素博弈下预计市场将震荡下行；
粮食：高温天气将再次引发市场对供应端的担忧，预计大豆短期偏强为主；目前市场需求较弱，期末库存依然偏宽松，玉米或将继续震荡下行。
长期来看：近期能源商品价格显著反弹，美国经济仍具韧性和中国政策转向强宽松背景下，通胀水平或将难以显著下降。美联储9月可能暂停加息，但很大可能不会出现政策转向，目前年内加息概率仍较大。
美国通胀或仍具一定韧性，年内加息概率仍较大
8月服务业和制造业PMI均显著回升且超出预期，显示美国经济仍具韧性。服务业扩张超预期，新订单和就业强劲，服务通胀压力回升。制造业降幅收窄，贸易和价格降幅趋缓。短期经济仍具韧性，通胀或将有反弹，政策紧缩预期升温。美国制造业今年以来一直处于收缩区间，但服务业延续扩张，对经济形成较强支撑。同时薪资增速回落但相对平缓，服务消费延续扩张，汽车等部分商品消费反弹，对消费也形成一定支撑。
近期能源商品价格显著反弹，美国经济仍具韧性和中国政策转向强宽松背景下，通胀水平或将难以显著下降。美联储9月可能暂停加息，但很大可能不会出现政策转向，目前年内加息概率仍较大，关注9月FOMC会议。
国内经济或温和修复，外需恐难见起色
8月PMI数据显示制造业需求小幅回升，制造业趋于边际改善。8月基建进度加快，但房屋建筑业仍偏弱，服务业增长较缓。房地产低迷拖累建筑业增长，尽管近期部分城市进一步放松楼市政策，但楼市预期的修复需要一些时间。同时，8月进出口总额同比降幅收窄，因欧美日韩制造业持续走低，修复尚需时间。
总体来看，稳经济力度的适当加大可能推动制造业继续边际改善，但房地产投资偏弱可能继续制约经济恢复的力度，出口方面需求拉动今年恐难见起色。
本周30大中城市商品房成交面积172.42 万方，环比减少31.68%，同比减少39.51%。
美元拉升压制上方空间，短期或维持高位震荡
供应端为当前市场提供较强支撑，全球经济放缓大背景下，需求端相对承压。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产维持时间超市场预期，产油国持续扩大主动减产，以对冲需求压力，维持库存下降，或导致四季度原油供应趋紧，为市场带来较强支撑。
尽管沙特和俄罗斯延长减产提供向上驱动，但同时加息预期拉升使得美元走强压制上方空间，短期预计呈高位震荡，后续仍需关注通胀情况，若经济温和衰退或使得油价回落。
短期或偏强震荡，但供给端宽松预期压制上方空间
8月上旬以来，铁矿石受到房地产利好政策频出等因素的影响大幅攀升，从基本面来看，铁水日均产量高位上行，创年内新高，同时叠加金九银十建材消费旺季来临，进一步支撑终端需求。澳巴发货量环比小幅上涨，1-8月铁矿进口量同比增长7.4%，尽管钢厂库存总体仍处于年内低位，但目前有所回升，预计未来供应端将相对宽松，预计市场短期或震荡偏强运行。
国内长材价格指数110.95 ，环比下跌0.54%，同比下跌8.45%。板材价格指数111.27 ，环比下跌0.45%，同比下跌1.79%。
本周日均铁水产量248.24 万吨，环比增长0.37%，同比增长13.52%。
截至9月1日，当周澳巴铁矿石发货量2762.90 万吨，环比增长17.65%，同比增长23.30%。截至9月1日，全国主要港口铁矿库存为12736.76 万吨，环比增长3.63%，同比减少8.29%。下·
四、煤炭市场分析
供需两弱预期逐渐兑现，后续或仍以偏弱运行为主
随着迎峰度夏保供工作告一段落，以及部分完成月度产销目标的煤矿暂停生产，整体煤炭产量小幅回落，不过外贸煤进口量依然高位运行。需求端来看，近期台风登陆，南方地区气温迅速走低，电煤需求季节性走弱特征明显。另外，随着水电替代效应增强，火电的压力也将进一步显现。整体来看，供需两弱的预期逐渐兑现，且需求减量更为明显，预计本轮煤价反弹空间有限，后续或仍以偏弱运行为主。
截至9月1日，55港口动力煤港口库存5795.50 万吨，环比减少9.12%，同比增长15.27%。截至9月6日，电厂日均煤耗量71.66 万吨，环比增长4.43%。
截至9月1日，全国水泥企业开工率50.93 %，环比增长2.93%。
大豆短期偏紧为主，玉米或延续震荡下行
本周CBOT玉米期货收盘价483.00 美分/蒲式耳，环比上涨0.05%，同比下跌27.29%。CBOT大豆期货收盘价1364.00 美分/蒲式耳，环比下跌0.33%，同比下跌3.00%。
本周CBOT小麦期货收盘价595.25 美分/蒲式耳，环比下跌0.04%，同比下跌22.94%。