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2023-08

吉电国贸干散货市场研究报告(07.28-08.04)

吉电国贸 2023-08-07 12:23 发表于新加坡

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市场表现
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本周航运市场BDI指数收1110点,环比上涨13.50%,同比下跌41.42%,BCI指数收1830点,环比上涨26.91%,同比下跌12.06%,BPI指数收975点,环比上涨5.52%,同比下跌52.46%,BSI指数收726点,环比下跌4.22%,同比下跌63.17%

铁矿石货盘带动CAPE船供应收紧,租金运价反弹。巴西和澳大利亚的发货均有小幅回落,但从发货量来看,今年7月全球铁矿石发运高于近年同期水平,同时中国政策端释放利好消息,后续库存或将加速去化,届时铁矿石发运有望形成一定支撑。当前夏季用煤旺季已过半程,持续降雨使得电力需求强度下降,终端补库情绪走弱。欧洲地区煤炭同样处于高库存状态,且对煤电的依赖逐渐减少。短期内煤炭发运量难以对市场形成支撑。黑海粮食协议失效,部分运力或将撤出黑海区域,其余市场整体供应增加,但后续对于黑海谷物的替代性进口需求将弥补黑海区域的需求损失,同时临近巴西玉米出口旺季,短期内粮食发运对市场形成较强支撑。整体来看,台风天气影响下部分运力受阻,叠加粮食出口预期影响,市场或将震荡偏强运行。


主要观点

短期来看:

原油:当前市场仍是在供应收缩与需求强劲的双重支撑下上行,对于宏观层面的担忧暂未影响市场对于原油的预期,短期预计仍以震荡偏强运行为主;
煤炭:国内气温迎来回落,沿海八省电厂煤耗的下降较为明显,后续粗钢压减政策抑制,钢厂煤炭需求也将进入下行通道。整体来看,市场短期内或维持震荡趋势,但中期来看支撑较弱;
铁矿石:矿石供应维持高位,且需求趋于触顶,基本面走弱,多空因素博弈下预计市场将震荡下行;
粮食:近期美玉米种植带天气好转,巴西玉米丰收预期强化,而需求端未有明显起色,基本面较弱,市场或持续承压;美国大豆主产区气温升高,加剧作物干旱压力,也对价格形成一定利好影响,加之大豆整体需求良好,预计市场或将企稳回升。

长期来看:就业市场的紧张可能带来薪资通胀螺旋的再次上升,提高了加息终点和时间进一步上扬的可能性,加息进程或难言结束。


一、宏观环境分析

美国经济韧性仍较强,加息进程难言终点

7月FOMC会议美联储如期加息25BP,鲍威尔在利率决议公布后的新闻发布会上表示,在通胀达到2%之前停止加息,如果看到通胀稳定地下降,才可以开始降息。
但美国经济韧性依旧较强,通胀存在反复的风险,美国ADP就业报告显示,7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了32.4万人,预期为19万人,低于6月49.7万人的增幅,其中服务业就业岗位增加30.3万个。同时美国非农及失业率数据显示美国就业市场仍有较强的韧性,或将带来薪资通胀螺旋的再次上升,提高了加息终点和时间进一步上扬的可能性,加息进程或难言结束。


整体经济持续修复,未来趋势较为乐观

7月主要经济高频数据继续修复,原材料行业反弹、制造业和消费维持增长,但房地产仍然弱势。具体来看,上游大宗商品价格继续上行,原材料进口正在好转,但出口未见明显好转。国内交运基本持稳,中游黑色产业链改善有限,地产暂无明显起色。化工行业或受到价格带动走强。

城市内部活力、城市间商业活动依然高涨,有助于消费和产出稳定。房地产方面,销售仍偏弱,新屋和旧屋交易情绪极弱,预期和信心不足。销售对上游投资带动难以加速,地产仍为弱复苏趋势,但近期新政策出台较多,仍需关注政策力度及新政策尤其是大城市降低首付比例、放松限购情况和效果。

总体上看,7月国内经济延续反弹,进入修复阶段,未来趋势依然较为乐观。

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本周30大中城市商品房成交面积246.42 万方,环比减少11.25%,同比减少22.65%。


二、原油市场分析

市场仍处供应收缩与需求强劲态势,预计仍偏强震荡

俄罗斯7月份海上原油出口量继续下降,平均每日原油出口量低于300万桶。同时消息称沙特将100万桶/日自愿减产延长至8月后,沙特减产保价的表态略微超出市场预期,对油价形成利好支撑,同时沙特、科威特以及俄罗斯的出口下降目前已经环比下滑超过100万桶/日,减产到出口削减正在逐步兑现。同时需求强劲,美国原油库存创历史最大跌幅。

整体来看,当前市场仍是在供应收缩与需求强劲的双重支撑下上行,对于宏观层面的担忧暂未影响市场对于原油的预期,短期预计仍以震荡偏强运行为主。


三、铁矿石市场分析
铁矿石基本面走弱,市场或震荡下行
粗钢压减政策抑制下矿石中期需求将走弱,继而持续抑制市场上方空间。与此同时,台风天气影响下国内港口矿石到货高位大幅回落,但海外矿石供应依然积极,叠加内矿生产提升,矿石供应延续增加态势。整体来看,矿石供应维持高位,且需求趋于触顶,基本面走弱,多空因素博弈下预计市场将震荡下行。
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周国内长材价格指数113.18 ,环比下跌0.79%,同比下跌3.78%。板材价格指数112.41 ,环比下跌0.24%,同比上涨1.89%。

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本周日均铁水产量240.98 万吨,环比增长0.12%,同比增长6.51%。
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截至7月28日,当周澳巴铁矿石发货量2665.70 万吨,环比增长9.15%,同比增长19.05%。截至8月2日,全国主要港口铁矿库存为12451.96 万吨,环比减少0.71%,同比减少9.14%。


四、煤炭市场分析

基本面逐渐走弱,中期来看无明显支撑

7月,高温影响下电煤日耗刷新近年最高水平,但随着台风登陆,各地降雨增多,国内气温迎来回落,沿海八省电厂煤耗的下降较为明显。7月份甲醇企业迎来年中大修,持续时间普遍在半个月以上,焦化行业由于亏损加大,月内产量维持低位运行,钢厂虽然因为利润尚可,开工积极性较好,但后续粗钢压减政策抑制,钢厂煤炭需求也将进入下行通道。整体来看,市场短期内或维持震荡趋势,但中期来看支撑较弱。

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至7月28日,55港口动力煤港口库存6846.50 万吨,环比减少2.40%,同比增长19.36%。截至8月2日,电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%。

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截至7月28日,全国水泥企业开工率44.50 %,环比减少1.44%。


五、粮食市场分析
玉米市场或持续承压,大豆或企稳回升
近期市场围绕美天气及黑海协议终止进行博弈,黑海地缘政治风险溢价短期出清,而近期美玉米种植带天气好转,巴西玉米丰收预期强化,而需求端未有明显起色,基本面较弱,市场或持续承压。
大豆市场聚焦天气,目前美大豆已经陆续进入关键生长期,随着美国大豆主产区气温升高,加剧作物干旱压力,也对价格形成一定利好影响,加之大豆整体需求良好,预计市场或将企稳回升。
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周CBOT玉米期货收盘价497.50 美分/蒲式耳,环比下跌6.31%,同比下跌18.31%。CBOT大豆期货收盘价1331.00 美分/蒲式耳,环比下跌3.74%,同比上涨1.35%。

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本周CBOT小麦期货收盘价635.00 美分/蒲式耳,环比下跌9.80%,同比下跌15.95%。


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