吉电国贸干散货市场研究报告(07.21-07.28)
本周航运市场BDI指数收1110点，环比上涨13.50%，同比下跌41.42%，BCI指数收1830点，环比上涨26.91%，同比下跌12.06%，BPI指数收975点，环比上涨5.52%，同比下跌52.46%，BSI指数收726点，环比下跌4.22%，同比下跌63.17%。
当前国内煤炭库存仍处于相对偏高位置，但欧洲高温天气持续，煤炭运输需求或有攀升，对市场形成支撑。南美玉米出口旺季将至，对后市的支撑或已显现。同时，台风“杜苏芮”登陆，后续台风“卡努”生成，致船舶周转效率下滑。短期市场在台风影响及玉米出口预期影响下，或将震荡偏强运行。
主要观点
短期来看：
原油：当前需求强劲与供应收紧共振下，市场或将短期整理后向上突破；
煤炭：短期供应扰动带动煤价小幅反弹，不过在高库存格局下，预计近期煤价仍以震荡运行为主；
铁矿石：多空因素博弈下矿价延续高位震荡运行，重点关注粗钢压减政策情况；
粮食：玉米短期内基本面无明显驱动，或将震荡运行。大豆短期继续围豆天气和黑海谷物协议博弈，短期或震荡运行。
长期来看：美国的经济韧性意味着2024年初降息的概率下行，同时，拉长的紧缩周期在中期仍会冲击经济，因此美国经济能否成功软着陆仍需进一步观察。
7月如期加息25BP，后续经济情况仍需进一步观察
美联储如期加息25BP，但对经济韧性的认可暗示加息周期还未结束。7月26日，美联储FOMC会议再度加息25BP，联邦目标基金利率升至5.25%-5.50%。鉴于美联储的模糊态度，会议指向并不明确，但结合IMF上调美国2023年产出增速，美国经济韧性得到主要机构认同，美国年内不衰退也意味着年内降息几乎不会出现。同时，强于预期的经济增长在提示紧缩周期延长的风险，缩表的时间也会持续更久。
在此基础上，美国的经济韧性意味着2024年初降息的概率下行，同时，拉长的紧缩周期在中期仍会冲击经济，因此美国经济能否成功软着陆仍需进一步观察。
本周30大中城市商品房成交面积277.66 万方，环比增长28.52%，同比减少6.54%。
市场处需求强劲与供应收紧态势，短期或整理后向上突破
美联储宣布加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔虽然依旧认为今年不会降息，但是指出了不需要在通胀回到2%的水平才降息，带来宏观情绪回暖。同时EIA周度数据显示，美国原油、成品油均小幅降库，需求保持一定韧性，市场对原油供需紧缩的预期进一步增强。同时美国数据再现超预期，二季度美国经济增长2.4%，原因是劳动力市场的韧性支撑了消费者支出，从而有可能令经济避免出现衰退。全球汽油价格表现强劲，库存数据来看需求较为旺盛，而供应有所收紧。
当前需求强劲与供应收紧共振下，市场或将短期整理后向上突破。
中央政治局会议释放积极信号，经济复苏进程有望提速
矿石供需格局在走弱，环保限产扰动下钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行，钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比下降，且降幅扩大，矿石需求趋于触顶，叠加近期环保限产以及粗钢压减政策发酵，矿石需求走弱预期仍会抑制矿价。同时国内港口矿石到货高位小幅回落，但矿商发运却迎来大幅回升，海外矿石供应减量空间有限，而内矿生产继续提升，矿石供应延续增加态势。
整体来看，前期市场情绪带动价格高位运行，但矿石需求走弱预期逐步兑现，且供应维持高位，叠加高矿价易引发政策调控风险，利空因素继续抑制矿价，相对利好仍是宏观政策端，多空因素博弈下矿价延续高位震荡运行，重点关注粗钢压减政策情况。
本周国内长材价格指数114.08 ，环比上涨1.06%，同比下跌1.94%。板材价格指数112.68 ，环比上涨2.27%，同比上涨2.61%。
本周日均铁水产量240.69 万吨，环比减少1.47%，同比增长4.27%。
截至7月21日，当周澳巴铁矿石发货量2442.30 万吨，环比减少0.29%，同比增长13.76%。截至7月26日，全国主要港口铁矿库存为12540.56 万吨，环比增长0.36%，同比减少7.34%。
四、煤炭市场分析
基本面压力仍存，或以震荡运行为主
6月以来，国内安全事故频发，且部分煤矿被查出存在超产、瞒报现象，山西、内蒙、陕西等地安监力度均有加码，停产、减产煤矿增多，供应端担忧再现，带动煤价迎来反弹。
但迎峰度夏期间，煤炭行业的工作重心依然是实现保供稳价，因此供应端炒作持续性有限，同时台风影响下，沿海八省电厂日耗数据出现回落。从基本面角度来看，安全问题虽对煤矿产量造成一定扰动，但大多在短期内就能恢复生产，加之外煤进口量维持高位，国内整体煤炭供应依然充足，并且从库存来看，目前电厂存煤量和可用天数均高于去年同期，环渤海港煤炭库存虽然从6月以来持续去化，但仍高于去年最高存煤水平，动力煤基本面压力仍存。
总的来看，短期供应扰动带动煤价小幅反弹，不过在高库存格局下，预计近期煤价仍以震荡运行为主。
截至7月21日，55港口动力煤港口库存7015.00 万吨，环比减少1.99%，同比增长20.11%。截至7月26日，电厂日均煤耗量71.66 万吨，环比增长4.43%。
截至7月21日，全国水泥企业开工率45.15 %，环比减少5.21%。
黑海协议与天气引发市场博弈，短期或震荡运行
美玉米生长优良率低于预期，且俄乌局势升级，俄罗斯对乌克兰粮食出口基础设施的袭击大幅升级，引发供应忧虑。不过，美国中西部一些炎热干燥地区将出现有利降雨，施压美玉米市场。短期内基本面无明显驱动，或将震荡运行。
美豆震荡收跌，美豆中西部产区未来一周天气有所改善，短期继续围绕美豆天气和黑海谷物协议博弈。短期或震荡运行。
本周CBOT玉米期货收盘价531.00 美分/蒲式耳，环比下跌1.12%，同比下跌14.66%。CBOT大豆期货收盘价1382.75 美分/蒲式耳，环比下跌1.37%，同比上涨2.75%。
本周CBOT小麦期货收盘价704.00 美分/蒲式耳，环比上涨1.08%，同比下跌9.86%。