吉电国贸干散货市场研究报告(07.07-07.14)
本周航运市场BDI指数收1090点，环比上涨8.03%，同比下跌49.30%，BCI指数收1655点，环比上涨8.74%，同比下跌43.30%，BPI指数收1095点，环比上涨11.28%，同比下跌41.91%，BSI指数收743点，环比上涨2.62%，同比下跌63.56%。
海外澳巴矿库存仍高，铁矿发运预计稳中有升。需求端中国地产修复偏弱，下游成交开工均不佳。煤炭方面，海外工业需求依旧较少，海外煤炭价格下跌，中国随气温回升日耗增加，未来关注厄尔尼诺天气情况，欧洲美国高温天气到来有望增加煤电需求。粮食方面，南美粮食发运旺季高峰已过，货量一般。整体来看，短期市场基本面仍未出现改善迹象，预计短期市场预期带动下存在小幅反弹，但整体依旧偏弱。
主要观点
短期来看：
原油：基于宏观面的下行压力，中长期时间维度市场大概率重心下移。在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加内需下半年潜在复苏空间，市场仍有可能持续本轮上行趋势；
煤炭：厄尔尼诺天气带来的暖冬预期使得市场情绪难言乐观，短期内延续强现实和弱预期博弈，预计震荡运行；
铁矿石：短期铁矿石震荡为主，价格再度运行至高位，关注宏观情绪的转变、成材去库状态以及政策限产；
粮食：小麦持续替代、巴西二茬玉米上市叠加定向稻谷投放预期，施压玉米上方空间，市场阶段性压力显现，玉米短期震荡偏弱运行；7月美国农业部报告为市场带来偏多预期，大豆市场整体延续震荡偏强走势。
长期来看：综合来看，非农就业数据显示就业市场仍有一定韧性，时薪环比仍维持高位。因此市场对于7月联储仍将会继续加息预期较高，但预计之后联储再次加息的概率较小。
6月通胀数据延续回落的趋势，且回落节奏比预期略快，使得市场对紧缩政策缓和预期有所攀升。从同期其他数据看，6月新增非农虽有所下行，但仍显示出较强韧性。
美国就业市场正处于有序降温过程中。就业供需缺口逐步收窄，薪资增速下行趋势依然是主旋律，但节奏或将偏慢。同时，下半年经济可能继续放缓。美国居民消费能力和消费意愿逐步回落，下半年消费对经济的支撑可能不及上半年。从数据来看，消费支出/可支配收入比值回落显示居民消费意愿下行，就业供需收窄压降薪资增速，对居民消费能力形成压制。
综合来看，非农就业数据显示就业市场仍有一定韧性，时薪环比仍维持高位。因此市场对于7月联储仍将会继续加息预期较高，但预计之后联储再次加息的概率较小。
6月金融数据显著回升，但短期内对实体经济拉动或较弱
6月贷款以及大部分分项均有显著回升，表现超季节性,但高基数效应导致社融存量同比增速回落0.5个百分点。数据显示，政府债券净融资同比少增,政府债券发行偏慢，企业融资需求仍不强。居民短贷明显回升，侧面显示消费维持较快增长。
6月房屋销售边际改善，但尚未恢复增长趋势中。企业短贷、中长贷均回到高位。广义社融和狭义社融也明显回升，信托贷款回落暗示房企融资环境改善停滞。货币供应量方面，M0反弹.M1回升表明企业流动性弱企稳，M2低位超季节性上行或意味着居民存款增长加快。
总体上看，6月金融数据明显超预期。在政策的支持下，预计未来几个月新增社融偏快增长。6月中下旬以来国内宏观政策开始加大对经济的支持，预计未来几个月政府债券净融资与人民币信贷增长较快。但考虑到楼市预期转弱，居民购房观望情绪浓厚，短期商品房销售可能仍承压。在这样的背景下，短期内社融偏快增长对实体经济的拉动或并不显著。
市场持续消化宏观利好，短期或将持续上行趋势
市场继续消化美国6月CPI数据低于预期后加息力度减弱的利好，美元指数重挫带动大类资产普涨,俄罗斯削减原油供应的表态，带动原油升贴水的持续走强，近期现货市场补库需求表现强烈。
短期来看，OPEC+执行减产确保了7-8月原油市场去库的确定性，汽油等交运燃料自身较强的季节性特点确保了市场很难在8月结束前证伪旺季需求高峰。展望2023年下半年，基于宏观面的下行压力，中长期时间维度市场大概率重心下移。在OPEC+多轮大幅减产后，三季度出现原油供应阶段性缺口的概率仍然较大。叠加内需下半年潜在复苏空间，市场或将延续震荡偏强趋势。
三、铁矿石市场分析
铁矿石震荡为主，关注宏观情绪及政策等因素
铁水高位运行，相对于废钢性价比仍较好，但同时成材需求承压，焦炭二轮提涨，高炉利润收缩压力较大，预计短期高炉产量变动较小，后续随着夏季检修力度加大，铁水将转向下滑。澳巴季末冲量结束后的发运下滑，符合往年的发运节奏，仍不能改变后半年发运回升的大趋势，供应面压力逐渐加大。
整体来看，短期铁矿石震荡为主，价格再度运行至高位，关注宏观情绪的转变、成材去库状态以及政策限产。
本周国内长材价格指数112.44 ，环比下跌0.22%，同比下跌9.48%。板材价格指数109.79 ，环比上涨0.08%，同比下跌8.00%。
本周日均铁水产量246.82 万吨，环比增长0.39%，同比增长2.99%。
截至7月7日，当周澳巴铁矿石发货量2432.40 万吨，环比减少17.37%，同比减少7.46%。截至7月7日，全国主要港口铁矿库存为12742.00 万吨，环比减少0.40%，同比减少2.20%。
煤炭延续供需两旺，短期预计震荡运行
煤炭延续供需两旺，一方面主产区煤矿在保供要求下维持正常生产，国内煤炭产量平稳运行，另一方面随着国内气温走高，电厂煤耗不断攀升，旺季预期持续兑现，动力煤进入紧平衡格局。
从全球视角来看，上周澳大利亚、印尼、俄罗斯、美国等主要煤炭出口国总发运量达到2453.9万吨，刷新年内高位，侧面印证随着北半球进入夏季，全球煤炭需求在持续改善，而上周我国高频海运煤到港数据虽环比下降，但仍处较高水平，6月全月累计到港海运煤3444.3万吨，折合日均到港114.8万吨，略高于5月水平，6月进口量依然可观。
总的来说，厄尔尼诺天气带来的暖冬预期使得市场情绪难言乐观，短期内延续强现实和弱预期博弈，预计震荡运行。
截至7月12日，55港口动力煤港口库存7157.30 万吨，环比减少0.90%，同比增长23.26%。电厂日均煤耗量71.66 万吨，环比增长4.43%。
玉米或震荡偏弱运行，大豆延续偏强走势
市场继续关注种植前景及天气的不确定因素，随着政策粮源持续投放，市场供给偏紧局面趋缓，国内现货玉米价格有所回落，另外小麦持续替代、巴西二茬玉米上市叠加定向稻谷投放预期，施压玉米上方空间，市场阶段性压力显现，短期震荡偏弱运行。
美国6月美农报影响有限，短期市场聚焦天气影响，加上种植面积下调，7月美国农业部报告为市场带来偏多预期，市场整体延续震荡偏强走势。
本周CBOT小麦期货收盘价660.00 美分/蒲式耳，环比上涨2.25%，同比下跌21.52%。