吉林省吉电国际贸易有限公司

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2023-07
市场表现

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本周航运市场BDI指数收1240点,环比上涨15.24%,同比下跌46.80%,BCI指数收2080点,环比上涨36.13%,同比下跌13.19%,BPI指数收1127点,环比下跌5.53%,同比下跌58.18%,BSI指数收743点,环比下跌0.67%,同比下跌69.66%

国内终端需求改善幅度有限,加上全球高温天气影响,地产开工或进一步受到影响,部分钢厂陆续开启检修,即期需求疲弱,但后续进入四大矿山财报披露季,预计铁矿石运量稳中有升,或对市场形成支撑。高温天气持续,北半球电力消耗增加,但对海运煤炭的影响还需等待时间发酵。当前国内煤炭库存充足,水电尚未出现紧缺,短期煤炭补库需求相对有限。而印度煤炭产量强劲,库存端仍无明显下滑。欧洲天然气库存恢复常态,即便后续出现极端高温天气,电力紧缺状况或难复现,加上欧洲新能源规模扩张,海运煤炭需求边际增量对市场支撑相对有限。受干旱天气及粮食价格回落影响,尽管黑海粮食出口协议仍在运行,但俄罗斯外交部表示,没有续签黑海粮食协议的依据,粮食海运量对市场支撑有限。整体来看,Q3或将在铁矿发运和天气预期炒作下有所回升,但空间有限,目前仍未见到基本面上的支撑,预计短期反弹后维持偏弱运行态势。


主要观点

短期来看:

原油油价受需求端担忧影响较大,减产政策实施后,或将对油价形成阶段性助力,短期内油价或将有所反弹,但需求端低迷影响下,继反弹后或将呈偏弱走势;

煤炭:当前迎峰度夏期,随着三伏天的临近,供需基本面逐步趋紧。国内供给虽然有扰动,依然强劲,进口补充仍处高位,中游库存虽有去化,但然处于同期高位,下游库存历史高位。煤炭价格季节性偏强,但上行空间有限;

铁矿石:矿石需求表现强劲,继续给予矿价支撑,但财年末海外矿石供应回升显著,且高矿价易引发政策调控风险,多空因素博弈预计矿价延续高位震荡,谨防政策端扰动带来风险;

粮食:供应缺口短期难以证伪,推升阶段性玉米价格。厄尔尼诺条件已形成,大豆优良率势必受到影响。天气炒作空间将得到进一步释放,后市或有望继续震荡上行。

长期来看:6月美国新增就业偏弱,失业率的下行、时薪增速的超预期维持高位、以及与制造业和建筑业就业稳定向好所反映的工业生产、房地产市场偏强的结构性特征,都指向美国7月后就业数据有望再度反弹,下半年美国核心通胀和失业率都可能强于当前市场预期,美联储7月加息25BP概率仍然较高。


一、宏观环境分析
6月非农低于预期,7月数据或将再度反弹
美6月非农就业低于预期,但时薪超预期高增。6月美国非农就业数据公布,新增非农就业较少,但失业率小幅下降的同时,时薪超预期高增。综合考虑劳动力供给的加速增加、以及ADP与非农就业的长期收敛关系,7月之后美非农就业有望再度走强。此外,制造业部门就业改善、建筑业连续3个月走强,则分别显示美国工业生产和房地产市场近期活跃度有所提升。
时薪涨幅居高不下,薪资通胀螺旋持续演绎。职位空缺下降速度极为缓慢,居高不下的薪资增速凸显劳动力市场总量和结构性紧张的趋势尚未得到破解,薪资通胀螺旋持续演绎,核心通胀下半年可能展现较强黏性。
整体来看,6月美国新增就业偏弱,失业率的下行、时薪增速的超预期维持高位、以及与制造业和建筑业就业稳定向好所反映的工业生产、房地产市场偏强的结构性特征,都指向美国7月后就业数据有望再度反弹,下半年美国核心通胀和失业率都可能强于当前市场预期,美联储7月加息25BP的概率仍然较高。

经济整体维恢复态势,关注7月政治局会议
从主要指标来看,经济运行总体上保持恢复态势。生产端来看,工业生产稳步恢复,制造业利润改善拉动工业企业利润降幅收窄。若扣除上年同期基数变化的影响,5月份工业增加值的两年平均增速较上月有所加快。需求端来看,消费拉动作用增强,服务消费增势良好。随着经济社会全面恢复常态化运行,消费需求得到了明显释放,特别是随着消费场景的拓展,叠加“五一”假期效应,居民服务性的消费较快增长。
但当前经济仍然存在较多的不确定性,复苏基础仍需巩固。出口仍面临较大的不确定性,5月份,以美元计价的出口增速有所下滑。对东盟国家出口的高增长是一季度我国出口的主要支撑因素,5月份对东盟出口增速降至了20年3月以来的最低值,在当前欧美经济仍然疲弱的情况下,未来的出口压力或加大。民间投资不足,后续仍需出台政策措施提振民营企业信心、激发民间投资活力。民间投资对中国经济稳增长的意义重大,在民间投资持续低迷的情况下,若后续政策支持力度减弱,投资或将面临较大的下降压力。同时,在M2维持较高增速的同时CPI维持低位运行,表明国内需求仍显不足,居民消费意愿尚未完全恢复。
国务院总理李强7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会。李强指出,今年以来,我国经济呈现回升向好态势,要围绕稳增长、稳就业、防风险等,抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。
为了巩固经济复苏的基础,6月份已经陆续研究出台了一系列政策措施。在二季度和上半年经济数据公布后,7月份即将迎来年中的中央政治局会议。为了推动经济持续回升,扩大有效需求,预计后续相关政策也将持续出台,建议重点关注月底政治局会议相关表述。

本周30大中城市商品房成交面积185.94 万方,环比减少52.42%,同比减少60.26%


二、原油市场分析

减产政策下或将有所反弹,但不改下行趋势

OPEC+多国额外减产提振国际油价。在OPEC+7月初石油会议前,OPEC+多国宣布将实施额外减产,其中,沙特表示将把自愿减产100万桶/日的计划延长至8月,俄罗斯表示将把8月的原油产量和出口规模降低50万桶/日,阿尔及利亚表示将在8月额外减产2万桶/日。另外,此前市场调查数据显示,6月OPEC原油产量减少5万桶/日至2818万桶/日。美国方面,EIA数据显示,至2023年6月23日当周,美国原油库存总量与商业原油库存量的下降幅度均超出市场预期也利好油价。同时,美国能源部表示,为战略石油储备购入320万桶石油的消息也支撑油价上涨。

但美国制造业萎缩和市场对能源需求的担忧仍拖累油价。美国供应管理协会表示,美国6月PMI下降0.9至46,为2020年5月以来最低,且连续八个月低于50的荣枯线,表明美国制造业出现萎缩。受此影响,投资者对美国经济前景及能源需求前景的担忧升温导致油价承压。

整体来看,油价受需求端担忧影响较大,减产政策实施后,或将对油价形成阶段性助力,短期内油价或将有所反弹,但需求端低迷影响下,继反弹后或将呈偏弱走势。


三、铁矿石市场分析

铁矿石供需格局相对良好,谨防政策段扰动

矿石供需格局相对良好,港存持续去化,目前钢厂生产积极,矿石终端消耗维持高位,本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降,但继续处于年内高位,且钢材品种吨钢利润尚可,矿石强劲需求将延续,继续给予矿价强支撑。与此同时,国内港口矿石到货持续回升,而全球铁矿石发运再创年内新高,显示财年末矿商发运冲量积极,短期海外矿石供应增量显著,而内矿生产同样积极,整体矿石供应将持续增加。
综上,矿石需求表现强劲,继续给予矿价支撑,但财年末海外矿石供应回升显著,且高矿价易引发政策调控风险,多空因素博弈预计矿价延续高位震荡,谨防政策端扰动带来风险。

本周国内长材价格指数112.69 ,环比下跌0.68%,同比下跌11.37%。板材价格指数109.70 ,环比下跌0.34%,同比下跌10.13%

本周日均铁水产量246.82 万吨,环比增长0.39%,同比增长2.99%。

截至6月30日,当周澳巴铁矿石发货量2943.90 万吨,环比增长9.94%,同比增长22.48%。截至7月5日,全国主要港口铁矿库存为12742.00 万吨,环比减少0.40%,同比减少2.20%。


四、煤炭市场分析

供需基本面逐步趋紧,但上行空间有限

供给有所改善,上月下旬停产的煤矿开始陆续复产。政策上看,有关部门再度在煤炭交易大会上强调增产保供,供给端预计将恢复至6月初相对偏强的水平。需求恢复依然缓慢,考虑到后续天气炎热,部分行业进入淡季,叠加一些活动带来的限产,以及区域性的限电,预计工业方面的需求将继续偏弱。高温天气继续给居民端需求提供支撑。

电厂库存目前仍处于高位增长状态,电厂负荷虽有增加,但库存充裕。产地发运倒挂幅度减弱,北港调入维持上月末水平,主要以中长协为主。下游电厂长协拉运相对积极,调出量持续在偏高位水平,北港库存持续去化,目前即将接近同比水平。

当前迎峰度夏期,随着三伏天的临近,供需基本面逐步趋紧。国内供给虽然有扰动,依然强劲,进口补充仍处高位,中游库存虽有去化,但然处于同期高位,下游库存历史高位。煤炭价格季节性偏强,但上行空间有限。

截至7月5日,55港口动力煤港口库存7157.30 万吨,环比减少0.90%,同比增长23.26%。电厂日均煤耗量71.66 万吨,环比增长4.43%。

截至6月30日,全国水泥企业开工率48.38 %,环比增长1.75%。


五、粮食市场分析

玉米价格阶段性推升,大豆有望持续上行

美国农业部发布作物进展报告显示,截至7月2日,美国玉米优良率为51%,略高于一周前的50%,上年同期为64%,与市场预期相符。国内玉米玉米低库存问题仍在延续,供应缺口短期难以证伪,推升阶段性玉米价格。

美国农业部此前公布的种植面积报告和季度库存报告显示,本年度美国大豆种植面积为8350.5万英亩,远低于预期。6月美豆种植面积超市场意料大幅下调,推动了美豆价格走高。按照目前情势,厄尔尼诺条件已形成,美豆优良率势必受到影响。天气炒作空间将得到进一步释放,后市或有望继续震荡上行。

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本周CBOT玉米期货收盘价496.50 美分/蒲式耳,环比上涨0.30%,同比下跌20.62%CBOT大豆期货收盘价1321.50 美分/蒲式耳,环比下跌1.56%,同比下跌7.25%

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本周CBOT小麦期货收盘价645.50 美分/蒲式耳,环比下跌0.15%,同比下跌31.11%。



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